網(wǎng)帶爐:受益長(zhǎng)假后終端補(bǔ)庫(kù),鋼價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)

國(guó)慶長(zhǎng)假后一周國(guó)內(nèi)網(wǎng)帶爐總體表現(xiàn)平穩(wěn),前期下跌的趨勢(shì)有所緩解:一方面源于長(zhǎng)假后終端用戶存在一定的集中補(bǔ)庫(kù)需求,有利于鋼價(jià)企穩(wěn);另一方面,本周上證指數(shù)上漲2.46%,螺紋鋼期貨主力合約上漲0.39%,金融市場(chǎng) 相對(duì)樂(lè)觀的情緒也有利于現(xiàn)貨價(jià)格的表現(xiàn)。不過(guò),結(jié)合網(wǎng)帶爐與庫(kù)存的表現(xiàn)綜合來(lái)看,10月伊始仍未觀察到傳統(tǒng)旺季終端需求超預(yù)期恢復(fù)的跡象:即便存在節(jié)后補(bǔ)庫(kù)的剛性需求,鋼價(jià)綜合指數(shù)一周漲幅僅為0.02%,0.95%的社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降幅也并不算大。一旦市場(chǎng)對(duì)需求難以重回增長(zhǎng)的預(yù)期進(jìn)一步明確,產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)庫(kù)存各環(huán)節(jié)嚴(yán)格管理導(dǎo)致行業(yè)量和價(jià)波動(dòng)均逐步收窄的效應(yīng)將長(zhǎng)期存在。

原料:9月礦石進(jìn)口創(chuàng)單月新高浙江熱處理,或因前期積極備貨所致

本周國(guó)內(nèi)網(wǎng)帶爐價(jià)格同樣反彈而且幅度相對(duì)較大,這與礦價(jià)歷來(lái)波動(dòng)相對(duì)較大的特征有關(guān)。9月礦石進(jìn)口量7458萬(wàn)噸,創(chuàng)年內(nèi)單月新高:由于進(jìn)口統(tǒng)計(jì)的是到港數(shù)據(jù),反應(yīng)的是1個(gè)月之前鋼廠或貿(mào)易商的采購(gòu)行為;7、8、9三個(gè)月進(jìn)口礦單月均價(jià)分別為118.47美元、118.84美元、126.18美元,結(jié)合進(jìn)口礦均價(jià)逐步上升的趨勢(shì)來(lái)看,可能是前期市場(chǎng)預(yù)期較為樂(lè)觀,鋼廠在礦價(jià)反彈的過(guò)程中加大了傳統(tǒng)旺季9月的進(jìn)口礦備貨量使得9月進(jìn)口礦石到港創(chuàng)出歷史新高。如果終端需求恢復(fù)持續(xù)低于預(yù)期而生產(chǎn)未能得到有效擴(kuò)張,不排除鋼廠短期面臨原材料庫(kù)存壓力的可能性,這有待進(jìn)一步驗(yàn)證。本周焦炭主力期貨上漲0.91%,現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持不變。目前來(lái)看,國(guó)慶期間唐山市政府下達(dá)的高硫焦炭限令對(duì)焦炭?jī)r(jià)格刺激的實(shí)質(zhì)性效果有限。上海熱處理

盈利:品種略有差異,行業(yè)盈利面繼續(xù)緩慢下滑

鋼價(jià)品種間的差異表現(xiàn)使得本周我們估算的毛利品種略有分化,受益季節(jié)性需求恢復(fù)的螺紋鋼毛利小幅上升,而中厚板則小幅下滑。鋼價(jià)弱勢(shì)緩慢調(diào)整使得行業(yè)整體盈利面也逐步惡化:本周Mysteel調(diào)查全國(guó)163家鋼廠盈利面為66.87%,環(huán)比上周的69.33%下降2.46個(gè)百分點(diǎn)。

投資建議:繼續(xù)標(biāo)配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N

節(jié)后一周股價(jià)普遍上漲,行業(yè)指數(shù)漲幅2.68%小幅跑贏上證指數(shù)而小幅跑輸Wind全A指數(shù)。考慮到已經(jīng)處于歷史低位的估值水平,建議繼續(xù)標(biāo)配行業(yè),重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材。